Как «стейблкоины» рискуют разрушить мировые рынки

Совсем недавно администрация президента Джо Байдена вместе с Федеральной резервной системой и Советом по финансовой стабильности выразили озабоченность по поводу вопроса о «стейблкоинах», утверждая, что эти наборы уникальных валют представляют значительный риск для финансовой стабильности всего мира. глобус.

Вслед за Libra и Bitcoin – цифровыми криптовалютами Facebook – мировым финансовым регуляторам теперь приходится иметь дело с новым противником: стейблкоинами. В своей оценке опасности криптоактивов, опубликованной 16 февраля, Совет по финансовой стабильности (FSB) в значительной степени сосредоточены на этих криптовалютах.

Рост и распространение стейблкоинов увеличивались в течение 2021 года, «несмотря на опасения по поводу соблюдения нормативных требований, качества и достаточности резервных активов, а также стандартов управления рисками и руководства», говорится в заявлении глобальной организации, созданной G20 в 2009 году, и с большой вероятностью нанести ущерб глобальной финансовой безопасности.

Стабильность в мире, который и без того нестабилен?

Роль стейблкоинов как финансового злодея может показаться довольно странной для электронных денег, первоначальным желанием которых было «затормозить волатильность биткойнов и правильно внести немного стабильности в эту сферу», — говорит Натали Янсон. , специалист и экономист по криптовалютам в бизнес-школе Neoma.

Стейблкоины — это криптовалюты, цены на которые никогда не меняются, поскольку они индексируются с использованием базовой ссылки, такой как доллар США. Подходящим примером является Tether (один из наиболее часто используемых стейблкоинов), стоимость которого всегда равнялась одному доллару США.

Обещание стабильности во многом способствовало созданию стейблкоинов и, в особенности, привязей, «моста между бумажными валютами (такими как доллар, евро, юань и т. д.) и криптовалютами», — говорит Винсент Бой, финансовый аналитик и эксперт по криптографии, работающий в консалтинговой фирме IG.

По сути, те, кто инвестировал в Ethereum и Биткойн, избегают скачков цен, переключая свои валюты на монеты в долларах США, Tethers или Binance USD — все формы стабильных монет — чтобы знать точную долларовую стоимость своих портфелей. Другие платформы даже требуют, чтобы пользователь сначала конвертировал свои криптовалюты в стабильные монеты, прежде чем конвертировать их в доллары или другие фиатные валюты.

Таким образом, создатели «стабильных» криптовалют должны сохранять в резерве такое же количество долларов, как и такое же количество стабильных монет, находящихся в обращении, чтобы обеспечить их ценность. Основатели Tether, например, заявили в декабре 2021 года, что у них есть 78.2 миллиона долларов США в банке для финансирования 78 миллионов токенов, находящихся в обращении.

Может ли быть «системный риск» на горизонте?

Все это означает, что «сегодняшние тросы имеют рыночную стоимость, аналогичную стоимости банка», — говорит Бой. Это результат быстрого роста стоимости: по данным FBS, рыночная стоимость всех стейблкоинов в декабре 157 года составляла около 2021 миллиардов долларов США, «увеличившись с 5.6 миллиардов долларов в начале 2020 года».

Tethers, например, похоже, выросли в цене, что вызвало некоторое беспокойство у финансовых властей во многих местах по всему миру. На встрече, состоявшейся в августе 2021 года, Федеральная резервная система США выразила обеспокоенность по поводу опасностей стейблкоинов. «Вопросы, которые задают, заключаются в том, как убедиться, что [создатели] действительно имеют необходимые резервы, и не грозит ли Tether крах», — заявил далее Винсент Бой.

Одним из наиболее показательных доказательств является значительный рост популярности стейблкоинов, сигнализирующий о «демократизации инвестиций в криптовалюту», — сказал Бой. По мере того, как все больше людей обменивают доллары на Monero, биткойны и другие криптовалюты, объем транзакций растет, а это означает, что в обращении остается больше стейблкоинов.

Теперь Tethers и другие стейблкоины не находятся под полным контролем и собственностью инсайдеров, «но также и традиционных инвестиционных фондов, предприятий и даже банков», — сказал Янсон. Это то, что Совет по финансовой безопасности описывает как «растущую взаимосвязь стейблкоинов с традиционной финансовой системой».

Если эти стейблкоины потерпят неудачу, инвесторы на фондовом рынке в конечном итоге сообщат об огромных потерях, что может привести к значительным последствиям для традиционных финансовых рынков, что смягчается как Федеральной резервной системой США, так и Советом по финансовой стабильности (FSB).

При нынешнем положении вещей опасность кажется лишь относительной. «Финансовое влияние стейблкоинов значительно, но у центральных банков есть возможность покрыть убытки в случае возникновения проблемы, не слишком нанося ущерб своим балансам», — сказал Бой.

Но если Tether и другие стабильные монеты продолжат расти, вскоре они могут «достичь системного размера, то есть стать «слишком большими, чтобы рухнуть», — добавил Бой.

Хрустальные шары и прозрачность

Риска провала нет, пока у создателей стейблкоинов есть достаточные резервы. Но опять же, это еще одна область, которая, похоже, беспокоит финансовые власти: «Эмитенты стейблкоинов не подпадают под действие последовательного набора стандартов в отношении состава резервных активов… и в практике раскрытия информации отсутствует последовательность», — заявили в ФСБ.

В настоящее время ФСБ должна принимать обещания этих производителей стейблкоинов за чистую монету, поскольку проверки их резервов, если они проводятся, не всегда проводятся крупными организациями или в соответствии с международными нормами. Всего три года назад Tether подозревали в том, что это не более чем массовая мистификация, что вряд ли обнадеживает криптовалюту, которая сейчас необходима для всей финансовой экосистемы.

Но опять же, стабильные монеты, похоже, добились значительных успехов в направлении прозрачности. «Теперь мы знаем, что у них есть резервы не только в долларах, но и в краткосрочных инвестициях, которые позволяют им производить платежи», — сказал Янсон. Янсон также повторил, что есть еще некоторые проблемы. «Власти одержимы идеей нового кризиса ликвидности, подобного тому, что случился в 2008 году», — добавила она.

Когда рынок понял, что финансовые продукты Lehman Brothers в основном основывались на бесполезных активах в эпоху субстандартной ипотеки, никто не хотел иметь с ними ничего общего, что привело банки к серьезной финансовой катастрофе.

Вы когда-нибудь задумывались о том, что произойдет, если стейблкоины столкнутся с тем же сценарием, что и у Lehman Brothers, поскольку эти монеты не на 100% прозрачны в отношении своих резервов? «Например, некоторые стейблкоины могут быть привязаны к долгу Evergrand (китайского гиганта в сфере недвижимости, который находится на грани банкротства), как это было предложено для Tether. В этом случае резервы могли бы стоить гораздо меньше, что сделало бы невозможным возмещение всем, если бы это было необходимо», — сказал Бой.

Ассоциация Федеральная резервная системаВместе с Совет по финансовой стабильности и Президент Байден, все выступали за строгий контроль. Но для других, таких как Янсон, такие меры не являются необходимостью. По ее словам, все это шаг, направленный на то, чтобы не допустить конкуренции стейблкоинов с криптовалютами, которые в последнее время принимаются во многих странах. «Почему мы хотим относиться к ним как к банкам? Было бы достаточно ввести более строгие обязательства по прозрачности, поскольку это основная проблема», — сказала она.